Les secteurs de la chimie, de la pharmacie et de la Bourse ont été secoués par les problèmes rencontrés par Euroapi, une ancienne filiale de Sanofi spécialisée dans la sous-traitance des ingrédients pharmaceutiques. Cette entreprise est devenue un exemple de scission qui a mal tourné sur le marché boursier.
Selon le journal Les Echos
On dit que les bonnes intentions mènent en enfer. En deux ans de cotation en Bourse, Euroapi, un sous-traitant pharmaceutique, a reçu cinq avertissements sur ses comptes. Son cours a chuté de près de quatre fois et sa capitalisation de marché de 305 millions d'euros est seulement un tiers de ses fonds propres. Cette situation a conduit Euroapi à une introduction désastreuse sur le marché boursier.
Cependant, en regardant en arrière, on peut remettre en question les objectifs de l'ancienne société mère, Sanofi, de devenir le leader mondial des ingrédients pharmaceutiques et de sécuriser la fabrication et les capacités d'approvisionnement en Europe en scindant un ensemble disparate d'usines issues de plusieurs acquisitions externes réalisées au fil des décennies, dont elle détient encore 30 % du capital.
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Euroapi a été vendu sur le marché dans le cadre d'un repositionnement stratégique facilité par un bilan sans dettes. Cependant, il s'est transformé en un dossier de restructuration avec une dette invisible, qui est la nécessité de réorganiser ses opérations industrielles, mais avec des liquidités insuffisantes.
Les banques qui ont initié la ligne de crédit renouvelable assistent maintenant leur client qui utilise un mandataire spécial pour financer un plan de croissance (de 350 à 400 millions d'ici 2027) qui dépasse sa valorisation en bourse. Est-ce que ces banques oublieront cet événement lorsqu'elles travailleront sur l'introduction éventuelle de la division santé grand public de Sanofi d'ici la fin de l'année ?
Il est important de mentionner que Euroapi a vu la valeur de ses actifs corporels diminuer de plus de 40% depuis son introduction en bourse. En deux ans, son cash-flow opérationnel (après ajustement du besoin en fonds de roulement) n'a financé que moins d'un cinquième de ses investissements.
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